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精艺股份高溢价收购资产严重缩水涉嫌利益输送

发布时间:2020-03-03 10:40:16 阅读: 来源:卷帘机厂家

精艺股份业绩变脸深度分析:

高溢价收购资产业绩严重缩水

精艺股份涉嫌利益输送

本刊记者赵琳

随着精艺股份(002295)2011年年报的披露,公司2010年以近6倍溢价收购的飞鸿国际发展有限公司(以下简称飞鸿国际)的业绩也浮出水面。然而飞鸿国际2011年仅313.60万元的净利润却相形见拙,飞鸿国际旗下最重要的资产佛山市顺德区精艺万希铜业有限公司(以下简称精艺万希)业绩也大幅缩水,几近腰斩。

面对一家在收购之初就已显露业绩下滑迹象的公司,精艺股份仍然高溢价收购,而收购之后业绩颓势仍然未能止住,有分析人士直指,收购的背后恐怕隐藏公司管理层通过高溢价并购进行利益输送的黑幕。

精艺万希持续下滑

2010年11月,精艺股份以人民币3720万元、2480万元的价格收购方丽容、麦仕集团有限公司分别持有的飞鸿国际60%和40%的股权,交易总价格为6200万元。

飞鸿国际于2009年6月成立,注册地在香港。该公司自成立以来尚未开展实际业务,其2009年度营业收入和净利润均为0;2010年1-8月营业收入为0,净利润为-3.36万元港币,其主要资产为持有精艺万希25%的股权,该公司主营业务为制冷用精密铜管的生产销售。据评估,飞鸿国际净资产账面价值为846.10万元人民币,评估值为5676.24 万元,增幅为570.87%。最终收购价格又在评估价上浮9.22%,高达6200万元。

收购之初精艺股份表示,由于本次收购价格水平明显低于公司现有股票价格的市盈率水平,以其2008年度、2009年度净利润为基础测算,本次交易收购价格对应市盈率分别为10.93倍、4.97倍,完成此次收购飞鸿国际全部股权后,可直接提高公司现有每股收益,对全体股东有利。

然而事实却证明,这是一次失败的收购。从2011年年报来看,精艺万希报告期营业利润为901.87万元,净利润为1259.87万元。相比2010年3968.66万元的营业利润和2476.89万元的净利润而言,降幅巨大,净利润甚至接近腰斩。而如果倒推到2009年来看,当时精艺万希的营业利润为5028万元,净利润为4575万元。言下之意,精艺万希当前的业绩甚至比不上两年前的三分之一。

涉嫌利益输送

值得一提的是,公司早在2010年收购飞鸿国际时,精艺万希就已经出现了业绩下滑的苗头了。收购评估报告显示,2010年1-8月精艺万希的净利润仅1517.73万元。

面对一家业绩已出现下滑迹象的公司,精艺股份为什么还要以高溢价收购呢?其背后恐怕有更深层次的原因。

通过公开信息可以看到,精艺股份并非直接收购飞鸿国际所持的精艺万希股份,而是通过收购飞鸿国际两位股东所持飞鸿国际的股权,以直接持有飞鸿国际100%股份,最终达到间接持有精艺万希25%股权的目的。

记者了解到,飞鸿国际所持有的精艺万希股份是在2010年6月18日从香港腾达投资发展有限公司(以下简称腾达投资)处获得的。而这一时间距离飞鸿国际被收购仅四个月,不排除飞鸿国际是为了被收购而特地成立的公司。更令人诧异的是腾达投资的股东与飞鸿国际的股东结构一模一样,均为方丽容和麦仕集团,持股比例分别为60%和40%的股权。精艺万希的外资股东为何做出如此令人眼花缭乱的股权转让,精艺股份公开披露的信息中并未对此做出解释,但其背后肯定有不为人知的目的。

有业内人士指出,精艺万希的经营情况每况愈下,目前仅有不足千万的营业利润。收购难以给上市公司带来业绩提升,反而投资难以收回。如果其中存在利益输送,则中小股东是最终的受害者。

对于记者提出的质疑,精艺股份董秘吴焱对此表示,公司在收购飞鸿国际时并无能力可以预测、判断精密铜管的行业外部环境在一年之后出现如此大幅波动,也未在任何主流媒体、行业资讯、政府报告中获得相关预测信息。但公司认为目前精艺万希年产能达到约4万吨,在目前行业内,投资年产4万吨的生产线约需至少投入3亿元,公司以6200万元的代价获得约1万吨的产能,我们认为该项投资是经济、合理的。

不过有业内人士指出,作为长期从事精密铜管行业人士,在做出如此重大投资时,对项目投资的风险并无较为明确的判断,说明公司在投资时较为随意,并且对行业预判能力较弱,经营能力较差。

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