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中材科技分析进军水处理行业的利弊【搜了】

发布时间:2019-07-11 14:42:17 阅读: 来源:卷帘机厂家

中材科技分析进军水处理行业的利弊

【城市节能网】环境工程是中材科技未来重点培育产业,有望成为技术与产品的盈利结合点。公司所处特种纤维材料行业下游应用分散、单一产品规模有限、且经营模式不同,导致部分技术在产业化方面存在难度。公司主导产业均立足于节能环保领域,而环境工程正好可作为承载技术、产品的平台,提升技术转化效率,并为膜材料等主导产业和其他新兴业务提供盈利通道。公司已通过寿光中水回用项目进入水处理行业,预计水处理将是其环境工程的重点发展方向。

我们认为公司此时进入水处理产业,具备三方面有利条件:(1)行业生态改善:水资源的稀缺性正在得到重视,其定价机制有望重塑,带动水处理行业良性发展,其中运营环节和再生水处理市场容量将有较快增长。(2)技术及经验已具备:公司系统集成能力强,具备类似项目工程总包经验,发展水处理业务基础条件成熟。(3)项目资源保障:中材集团业务遍布全国及海外,可为公司提供关键项目资源。

寿光项目是检验公司水处理战略的试金石,由于该项目需求有工业园区企业保障,我们看好其盈利前景。若寿光项目成功,公司的水处理业务有望在集团的资源支持下获得更快发展,初步的规模可能要达到100万吨/日。我们预计公司水处理业务2013-15年将快速成长,实现收入1.70/5.66/9.02亿元,净利润890/5114/9810万元,贡献EPS0.02/0.13/0.25元。

我们认为高温滤料是公司下一个具备明确市场前景的产品,主要原因在于:(1)高温工业污染物排放标准执行趋严,为袋除尘技术创造行业性机会;(2)中材科技高温滤料技术领先;(3)集团内部项目资源。公司已和部分大水泥企业建立合作,未来有望凭借技术和集团资源继续开拓业务,一旦政策落地,业务放量可期。 LNG气瓶具备技术和客户资源优势,新产能助业务上量。公司依靠CNG气瓶业务获得了稳定客户资源,LNG气瓶质量已获得客户认可,并实现销售收入,今年预计产量7000-8000只。3万只LNG气瓶扩建项目预计最快年底完成,明年将形成规模效应。

公司立足环保、以工程为导向的策略将使其技术研发更有针对性,向应用转化更具效率,未来三年水处理和LNG气瓶等新业务放量有望带动其盈利快速上行。预计2013-15年实现归属净利润1.57/2.85/3.77亿元,同增23%/81%/32%,EPS 0.39/0.71/0.94元,当前股价对应2013-15年41/23/17xPE。公司正处于战略转型和盈利回升的拐点,未来成长性良好,上调评级至“买入”。

主要风险:水处理拓展低于预期;LNG需求低于预期;高温滤料需求低于预期。

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