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【新闻】中国粮油市场11月分析报告大豆2黑草属

发布时间:2020-10-19 05:03:03 阅读: 来源:卷帘机厂家

中国粮油市场11月分析报告(大豆)(2)

由于今年东北大豆总体减产,同时豆农对大豆现货市场价格预期高于往年,加大了市场对国产大豆现货价格的分歧。预计2013/2014年度的收储期内,大豆临储收购量仍将维持在去年同期的“地量”水平,笔者的预估值为50万吨。由于大豆临储收购量有限,因而对市场价格的支撑作用非常有限,预计今年4600元/吨的大豆临储底价将成为东北主产区国产大豆现货市场价格的“天花板”,难以对国产大豆的市场价格产生有效支撑。

基于明年国产大豆农户价格直补的预期,失去大豆临储收购的支撑,国产大豆和进口大豆的价差将会明显缩窄,国产大豆期现货价格将会面临巨大的下行压力。从连豆一1405和1409合约期价来看,11月29日1405合约期价收盘价为4395元/吨,而当前的2014年3月美湾大豆到港完税价(以上为大豆到岸成本估算,进口关税按3%计算,完税价含100元港杂费)仅为4110元/吨,两者价差为285元/吨;1409合约期价收盘价为4290元/吨,而当前的2014年7月巴西到港完税价仅为3800元/吨,两者价差为490元/吨。国产大豆期价相对进口大豆到港价明显偏高,从内外盘价差缩窄的角度来看,远月期价泡沫明显,连豆一1405和1409合约期价可能继续下跌。

相对远月合约,连豆一1401合约处于临储收购期,4600元/吨的临储收购底价对期价有一定的支撑作用。但由于今年8月以来,临储大豆拍卖连续举行,累计成交量达242.93万吨,临储大豆拍卖成交价格对于市场价格影响巨大,基本成本国产大豆现货价格的风向标。10月24日最后一次临储大豆拍卖成交均价为4021元/吨。相比连豆一1401合约4300元/吨的价格,部分低价成交的临储拍卖大豆已经形成了仓单,并对1401合约期价产生冲击。随着交割月的临近,连豆一1401合约的期现货价格将会回归,连豆一1401合约具备冲击4263元/吨的前低的动能。

三、粕价期强现弱,基差持续缩窄

本月,连盘豆粕期价低位企稳,震荡走升,豆粕指数持仓量月环比大幅下降。月初棕油领涨食用油,豆类市场油强粕弱,油粕比走升,但本月下旬油粕比重新走低。本月豆粕现货价格继续走低,月底沿海43%蛋白豆粕价格4060-4180元/吨,月环比下跌200-300元/吨。本月养殖业数据依旧良好,农业部数据显示,10月份4000个监测点生猪存栏比9月份增加0.6%,与去年同期持平。发改委数据显示,截至11月底,国内猪粮比价继续处于盈亏平衡点之上。由于养殖收益良好,未来2个月生猪存栏量增加的可能性较大,豆粕的饲料养殖需求依旧良好。加之10月大豆进口量低于市场预期,支撑现货及期货近月合约期价,但11-12月进口大豆到港量迅速增加至1400万吨,豆粕供给增量预计将高于需求增量,预计豆粕供需将出现阶段性过剩,并对现货价格产生压制作用。综合看,鉴于美豆短多长空格局持续,但短期反弹结束的可能性较大,企业采购豆粕仍可采用随购随用的思路,将豆粕库存维持在最低的安全库存水平即可,无需刻意扩大库存采购。

四、油厂压榨收益下降,但维持正收益

本月底主要港口进口大豆到港平均成本为4300元/吨,月环比下降100元/吨,进口大豆港口分销价4350元/吨,月环比下降70元/吨。本月国内豆油现货价格上涨,而豆粕现货价格下跌,进口大豆压榨收益略减,但仍维持在180元/吨左右的高位。本月内盘油粕现货价格涨幅不及盘大豆价格涨幅,月底近月船期大豆压榨收益月环比下降300元/吨,但仍在200元/吨以上的高位,油厂外盘点价积极性较高,同时连盘油粕套保收益维持负值,油厂套保积极性不高。根据国家粮油信息中心对船期的统计,11-12月我国大豆进口量明显增加。2013年11月份进口大豆到港量预计将达到650万吨,为近5年来月度同期进口量最高水平,到港量提升将缓解国内进口大豆供给偏紧的局面。

五、10月大豆进口低于预期豆粕出口继续下降

海关数据显示,我国2013年10月大豆进口量达418.69万吨,同比上升3.89%,但月环比下降14.03%,2013年1-10月我国大豆进口同比增加3.32%。10月我国豆粕出口量为3.82万吨,同比下降75.27%,月环比下降46.23%,2013年1-10月豆粕出口同比下降2.49%,近4个月连续出现环比下降。从进出口数据来看,10月大豆进口量月环比继续下降,低于市场预期,国内大豆供给偏紧格局持续。而7-10月豆粕出口连续下滑,主因国内豆粕供给偏紧,且价格高企,在国际市场的价格竞争力下滑。

综合看来,在11月需求牛市的支撑下,美豆期价展开了一轮强劲的反弹,后市需要关注的焦点问题:一是需求牛市何时结束?预计在11-12月中国大豆压榨产业链的库存重建过程中,中国需求将会对美豆期价产生强大的支撑,并支撑美豆期价的持续反弹。二是中国需求何时转向南美?由于南美大豆成本普遍低于美豆,但物流瓶颈导致船期不确定性较大。如果后期南美天气不出现大的问题,南美大豆产量将会再创历史新高,传统上1月开始全球需求将转向南美,届时美豆的现货压力将会降低,期价将会重新面对下行压力。基于以上分析,笔者认为,如果南美天气不出现大的问题,12月美豆期价先扬后抑的可能性较大。

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